Возможный дефолт и угрозы украинского правительства: попадет ли Украина в новый кризис

Уже долгое время в Украине ходят слухи, что в сентябре украинские власти могут использовать свое право объявления моратория на выплаты по долговым обязательствам, если кредиторы не пойдут на уступки и не захотят списать долги.

Вопреки подобным угрозам, украинское правительство вместо того, чтобы объявить мораторий на выплаты по внешним коммерческим долгам, чтобы активизировать переговоры с кредиторами по реструктуризации, успехи в которых явно не наблюдаются, Министерство финансов 24 июля выплатило по купону по евробондам 120 млн долл. При этом, оплата прошла рано утром, до накала «преддефолтных» настроений на рынке. И истеричные прогнозы экспертов о предстоящих проблемах финансовой системы страны «выключились» как по щелчку пальцев.

Читайте также: Дефолт отменяется: Украина выплатила долги

Настроение рынков понятно – еще в июне этого года министр финансов Наталия Яресько сказала, что Украина «теоретически» может объявить мораторий в конце июля, если не будет прогресса в переговорах с кредиторами, а для этого у Кабинета министров есть все необходимые полномочия, согласно принятому 17 июня закону. В результате, стороны переговорного процесса опубликовали совместное заявление о долгожданном прогрессе в виде заключения соглашения про конфиденциальность, однако, пока, на этом прогресс и закончился.

В то же время, основной кредитор Украины - Международный валютный фонд, который 31 июля собирается решить вопрос о продолжении сотрудничества с Украиной, в рамках кредитной программы о предоставлении второго кредитного транша на сумму 1.7 млрд долларов, продолжает ждать видимых результатов переговорного процесса, который идет уже более 4 месяцев. «Мы хотим и ждем достижения соглашения до даты пересмотра этой программы (31 июля)», - сказал директор департамента коммуникаций фонда Джерри Райс в ходе традиционного брифинга в Вашингтоне.

Украинское Министерство финансов также ожидает благосклонности кредиторов, ведь скоро будет новый раунд переговоров на этой неделе – до заседания Совета директоров МВФ. «Мы ждем ответа на новые предложения, которые мы высказали кредиторам на прошлой неделе. Скоро ожидаем ответа», - рассказала министр финансов, при этом, уточнив, что не может рассказать о деталях переговоров до их окончания.

Кредиторы пока не отвечают. Но, так как платежи их Украины до сих пор продолжаются, вполне реальны два варианта развития событий – или переговоры все-же сдвинуться с мертвой точки и их результат будет оглашен в ближайшем будущем, или стороны окончательно зайдут в тупик.

Читайте также: Что ждет государство и украинцев в случае дефолта

В ожидании чуда

Фондовый рынок принял факт уплаты купона на 120 млн долларов как сигнал о прогрессе в переговорах Украины с кредиторами. По информации агентства Bloomberg, украинские еврооблигации выросли до пятимесячного максимума, а рост стоимости украинских долговых бумаг в июле обещает стать максимальным с начала 2015 года.

Оптимистично настроены и украинские финансовые эксперты. “Тот факт, что мораторий на выплаты по купонам не был введен на прошлой неделе, показывает, что переговоры из обмена предложениями и публикациями в прессе вышли на более новый, практический уровень”, - говорит старший финансовый аналитик групы ICU Тарас Котович. По его мнению, говорить о достижении каких-то договоренностей все-еще рано, ведь переговоры будут длиться еще не одну неделю. “Однако, решить вопрос реструктуризации необходимо, приблизительно, это нужно сделать до начала сентября, чтобы решить все вопросы до погашения 500 млн долларов по евробондам. То есть, это нужно сделать в августе», - считает он.

директор аналитического департамента Concorde Capital Александр Паращий также полагает, что целесообразным будет решить вопрос реструктуризации в августе или сентябре. «Есть две важные даты – 23 августа, когда еще один купон на 60 млн долларов нужно будет выплатить, и 23 сентября – это самая важная дата - в этот день нужно погасить 500 млн по сумме еврооблигаций», - объясняет эксперт. На самом деле, для богатой страны - это мизерная сумма, но для Украины в сегодняшней ситуации эта сумма большая.

По мнению эксперта, возможны два исхода развития событий. Оптимистичный сценарий предполагает, что обе стороны совместно объявят о новом прогрессе, а МВФ даст Украине второй транш кредита, при этом переговоры с кредиторами опять перейдут в несколько вялую фазу. При пессимистичном исходе событий,  Министерству финаносов все-же придется воспользоваться своим правом и объявить мораторий на выплаты по долгам.

Паращий отметил, что речь идет не о классическом, обычном дефолте, как о неспособности страны платить по счетам, а только о способе давления на своих кредиторов (проще говоря - шантаж), который поможет заставить их быть стать сговорчивыми, и принять все нужные для Министерства финансов условия реструктуризации. «Решение властей будет зависеть от исхода переговоров, а при сближении позиций сторон надобности в моратории уже не будет. Пока что, такого сближения не наблюдается, ведь Министерство финансов требует списания части долга, а кредиторы хотят, чтобы списания не было, вместо этого, они предлагают увеличение срока выплат», - говорит эксперт.

Таким образом, если до сентября угроза объявления моратория на выплаты не дадут результата, то украинским властям придется выполнить свое обещание. И на повестке дня опять появляется технический дефолт со всеми возможными последствиями.

Известное и уважаемое международное рейтинговое агентство Moody's в своих прогнозах поддерживает украинских экспертов. «Если правительство Украины и частные кредиторы не придут к общему соглашению к сентябрьскому пересмотру программы МВФ, то в этом случае, Украина может воздержаться от погашения 23 сентября облигаций на сумму 500 млн долл.», — считают в агентстве. В Moody's также отмечают, что факт выплаты по купону в июле все-же, не ликвидирует риск введения моратория, ведь эта выплата проведена ради избежание срыва хода переговорного процесса, и по такой же причине власти, скорее всего, заплатят еще один купон на 60 млн долларов 23 августа.

Это предварительно уже подтвердили и в Министерстве финансов Украины. Будущая крупная выплата – погашение тела бонда в сентябре на 500 млн долл. Погашение купонов – это одна вещь. Это - просто проявление финансовой дисциплины. А вот, при погашении тела облигаций очень трудно будет затем разговаривать с другими кредиторами, если мы кому-то в сентябре и заплатим, а другим решим не заплатить», - объяснил ситуацию заместитель министра финансов Артем Шевалев.

По его мнению, решение, ввести мораторий на выплаты или не ввести, будет привязано к сентябрьской дате выплаты тела евробонда. Однако, не вникая в детали, Шевалев убежден, что диалог с кредиторами вышел на новую стадию динамики, так что, контакты сторон лицом к лицу или благодаря телефонной связи происходят активно и довольно регулярно.

Эксперты не могут пока спрогнозировать возможный результат долгих переговоров. Вероятно, случится минимальный «haircut» (списание части долга). 5-10%, возможно, сбросят, чисто символически. Однако, в дефолт я не верю. Ведь объявить осенью дефолт, когда все и так ждут плохих новостей, будет просто самоубийством. К оому же, есть и деньги, чтобы заплатить по долгам своим кредиторам, считает - отметил директор аналитической группы Case Ukraine Дмитрий Боярчук. Между тем, он подчеркнул, что напряжение в обществе никуда не пропадет, так что, Министерству и НБУ нужно тщательно подготовиться к осени и вероятной панике в экономике.

В Национальном банке и Министерстве финансов не раз уже говорили, что даже в случае введения моратория на долговые выплаты внутренний рынок на внутреннем рынке это не скажется. При этом, эксперты счиитают, что фактор неконтролируемой паники населения и желание спекулянтов на этой панике заработать, могут вызвать новый виток девальвации гривни в пределах 20%,а также, отток капитала из банков.

«Нельзя полностью исключать панику на валютном рынке и в банковском секторе. Вероятнее всего, Национальному банку и Министерству финансу потребуется вводить какие-то временные ограничения, чтобы эту панику умерить, - считает Александр Паращий.

Так что, осень опять обещает стать нескучной. Им придется использовать рычаги для оперативного подавления вероятной паники на рынках, а гражданам и бизнесу – приготовиться к сильным попыткам вовлечь их в эту панику, ведь только так спекулянты могут заработать. С другой стороны, Украина живет в состоянии перманентного дефолта еще с 2008 года. То есть, ситуация, конечно, сложная, но уже привычная.