Встреча Украины с кредиторами: шансы и реальность

На будущей неделе в США украинское правительство встретится под присмотром МВФ напрямую со своими кредиторами. Это произойдет впервые. Эксперты говорят, что Украина будет отчаянно бороться за списание 40% государственного долга. Об этом и многом другом пишет в своей статье Ольга Гордиенко, чья статья была опубликована на сайте интернет-издания УНИАН.

Будущая неделя будет решающей в переговорах по реструктуризации долга между украинским правительством и Комитетом кредиторов под предводительством американского инвестиционного фoнда Franklin Templeton. Дело в том, что Министерство финансов не выполнило договоренности по реструктуризации долга в установленные сроки, а потому будет продолжать уговаривать своих кредиторов, намереваясь кроме продления термина погашения государственного долга, добиться его частичной реструктуризации. Это значит, что долговая нагрузка не просто будет отстрочена в случае успеха, а и снижена для нескольких поколений жителей Украины, которые обречены расплачиваться за немерянные долговые аппетиты бывшего горе-президента Виктора Януковича. Но кредиторы ведут жесткую политику. В своем последнем заявлении Комитет кредиторов выразил готовность к встрече с представителями Украины, однако дал понять, что будет настаивать на своем, отклоненном до этого предложении об отсрочке основных платежей на 10 лет, а также, о списании купона на 500 млн долл. без понижения номинала самого долга.

Интересно, что за три с половиной месяца дискуссий, Министерство финансов и кредиторы ни разу не встречались друг с другом, ведя переговоры через различных консультантов и даже, СМИ. Именно из-за этого, трехсторонняя встреча представителей Комитета кредиторов и правительства Украины в Вашингтоне при участии представителей Международного валютного фонда как судьи, планирующаяся на следующую неделю - с 29 июня по 3 июля встреча, станет главным этапом мыльной оперы по вопросу реструктуризации. Нервы украинского Министерства финансов на исходе. Дело в том, что в ходе переговоров Украина постепенно платила по счетам, в том числе, заплатив 22 июня 75 млн долл. купонного дохода по евробондам на 3 млрд долл., которые выкупила Россия в декабре 2013 года, но сейчас все может поменяться.

Читайте также: МВФ подтвердил негативный прогноз для экономики Украины

«Как вы знаете, парламент поддержал прошение премьер-министра и предоставил Кабинету министров право принимать решение насчет введения моратория на выплаты по долгам. В случае отсутствия настоящего прогресса в переговорах в ближайшем будущем и если кредиторы не воспользуются этим основным шансом достигнуть договоренности, то Украина будет иметь полное, не только моральное, но и юридическое право принять соответствующее решение насчет взаимоотношений с владельцем наших долгов», - сказала министр финансов Украины Наталия Яресько, отметив, что это единое согласованное мнение украинского правительства.

Поведение кредиторов, конечно, логично – они не хотят потерять свои деньги, и, тем более, простить долги, думая, что Украина намеренно сгущает краски, и скоро в Украине все войдет в нормальное русло. Однако, без этой реструктуризации, Украина обречена если не на дефолт, то точно, на долгое бедное существование, далекое от минимальных норм всего цивилизованного мира.

«Мы осознаем, что у нас непростая ситуация с государственными финансами. И данная ситуация заставляет нас переходить к кардинальным действиям. Мы обязаны не только ликвидировать структурные дисбалансы в экономике, которые вызвали рост государственного долга раннее, но и кардинально снизить существующую долговую нагрузку на государственный бюджет», - рассказала Наталия Яресько, представляя обновленное предложение для кредиторов.

По информации Министерства финансов, новое предложение предполагает списание огромной части долга и продление окончательного срока его оплаты, однако, при этом, оно дает кредиторам и небольшую надежду - вероятность возврата некоторых исходных параметров договора. Например, восстановление стоимости облигаций в том случае, если экономическое положение в Украине будет улучшаться быстрее прогнозов. Министерство финансов в который раз призвал Комитет срочно сесть за стол переговоров, чтобы договорится по поводу реструктуризации. Все предыдущие предложения кредиторов, включая намерения погасить долги на 8 млрд долларов за счет резервов Национального банка Украины, по словам Министерства, не приемлемы для нашей страны.

МВФ на словах поддерживает позицию украинского правительства. «Я поддерживаю решение правительства достичь договоренности с кредиторами. Это очень важно, особенно для того, чтобы МВФ смог совершать и далее финансирование Украины даже в том случае, если переговоры не будут окончены в положенный срок», - сказала директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард, отметив, что успех проекта МВФ с Украиной не реален без достижения соглашения о реструктуризации. Заседание совета директоров МВФ по вопросам Украины пройдет в середине июля. И по данным близких к переговорам источников, если кредиторы не прийдут к конструктивным идеям, то к моменту публикации решения Комиссии, Министерство финансов собирается использовать свое право и объявить мораторий на выплаты по всем коммерческим долгам до конца2015 года.

Читайте также: МВФ предоставит Украине второй транш независимо от результатов переговоров

Мораторий на выплаты, по словам автора данной идеи в правительстве, не будет расцениваться моровой экономической общественностью как дефолт Украины, однако, в то же время, поможет изменить диалог с кредиторами в другой формат, показав решительность намерений украинского правительства. Вместе с тем, кредиторы пока не сильно испугались.

Определенными достижениями переговорах с кредиторами за три с половиной месяца работы могут похвастаться лишь государственные банки – «Укрэксимбанк» и «Ощадбанк». Но, при этом, нужно сказать, что условия данной реструктуризации выгодны, в том числе, и кредиторам, которые решились на отсрочку выплаты долга на 7 лет в обмен на увеличение ставки по купону, то есть, своих будущих доходов. Переговоры по другим долгам пока не принесли никаких результатов. Инвестиционные фонды, которые входят в Комитет кредиторов - T.Rowe Price, TCW Group и BTG Pactual Europe, уже сильно устали от бессмысленных разговоров и уже готовы уступить, однако, сложность в том, что у них нет требуемого кворума голосов без самого масштабного держателя евробондов Украины - американского фонда Franklin Templeton.

В руках у FT 8 млрд долларов долгов Украины, и в свое время, фонд заработал огромные деньги на покупке обязательств Венгрии и Ирландии в период кризиса в этих государствах. Поэтому сейчас он не собирается терять ни цента на такой же сделке с украинскими ценными бумагами. Этот фонд настойчиво скупал украинские долги, превратившись в крупнейшего владельца еврооблигаций Украины в конце 2013 - в начале 2014 годов, в самый разгар Майдана, массовых беспорядков и убийств в центре Киева. Конечно, учитывая хаос в Украине, владельцы облигаций продали их фонду за бесценок – со скидкой в 60-70%, то есть, за 30-40% от начальной цены. Даже с учетом нынешней очень низкой стоимости наших евробондов на мировом рынке – около 50 центов за 1 доллар – фонд не потерпел убытков, но и не собирается терять свои доходы.

Кроме FT, одним их самых масштабных обладателей украинских облигаций в списке к реструктуризации является Россия. Понимание украинских проблем у России также отсутствует или она просто делает вид, что отсутствует. Российские правительство постоянно уходит от переговоров, огласив политическую взятку Януковичу за отказ от евроинтеграции в качествен межгосударственного долга. Однако, как бы то ни было, особые условия контракта, который заключил Янукович с русскими заставил украинское Министерство финансов заплатить за купон уже в июне, при этом, имея инструмент для предотвращения этого в виде введения моратория. В случае неуплаты данного купона ответным действием России стало бы предъявление всего долга Украины к досрочному погашению или кросс-дефолт. И, как результат, Украину ожидал бы полный провал переговоров со всеми другими кредиторами.

Читайте также: Стало известно, что пугает иностранных инвесторов в Украине

Кстати, удивляет риторика МВФ, который, по информации агентства Bloomberg, перед этим признал 3 млрд долларов долга по облигациям перед Россией как официальный, а не частный долг. То есть, МВФ, другими словами, предложил заплатить россиянам, а не пытаться реструктуризовать эти евробонды как все другие. Все эти непонятные заявления участников переговоров, вероятно, совсем заставили растеряться экспертов и участников рынка, которые уже не могут дать прогноз на то, каким будет результат переговоров.

“Переговоры в Вашингтоне все-таки пройдут. И не смотря на то, что переговоры состоятся, я сомневаюсь они сдвинутся с мертвой точки”, - описал данную ситуацию директор отдела инвестиционной компании Concorde Capital Юрий Товстенко. Он отметил, что если ранее МВФ настаивал на достижении договоренностей с кредиторами до 15 июня, то теперь эти сроки сдвинулись, и фонд пообещал продолжить финансирование Украины даже в случае затягивания переговорного процесса.

«Простыми словами, МВФ согласен, чтобы переговоры продолжались дальше, вплоть до сентября. Сейчас сложно прогнозировать, чем все закончится. Украина настаивает на списании 40% долга, снижении купона и продлении срока. Кредиторы готовы продлить срока долг на 10 лет и понизить купон, но не хотят его списывать. Кто кого дожмет, ответить сложно, - сказал он.

Эксперт высказал идею, что Украина сможет себе позволить продолжить переговорный процесс до сентября, так как до этого времени по графику нужно оплачивать лишь купон по облигациям, а вот в сентябре нужно погасить долг по евробондам «Украина-2015».

«До этого времени каждый может отстаивать свою позицию, а Украина может получать транши от фонда. Переговоры будут длительными. Также, я не думаю, что кредиторов заинтересуют новые условия Министерства финансов (восстановление цен на бонды при росте экономики с опережением прогнозов). Это призрачная возможность получить компенсации в будущем. Но кто сейчас сможет поверить нашей стране?», - отметил Товстенко.

Основной аргумент кредиторов, как сказал эксперт, это - предложение отсрочки оплаты долга, но без его списания, чтобы не лишь Украину возможности выйти на внешние рынки после стабилизации экономической ситуации в стране и перекредитоваться на других, более выгодных для Украины условиях. «Кредиторы «Укрэксимбанка» и «Ощадбанка» уже дали согласие на отсрочку оплаты долга на 7 лет с повышением выплат по купону, почему же другие кредиторы должны расставаться со своими 40% навсегда и при этом также делать пролонгацию? Было бы логично просто продлить термин выплат. Мы бы 10 лет ничего не платили по телу долга, а за это время можно улучшить экономическую ситуацию, выйти на внешние рынки и перезанять денег», - сказал он.

Однако, Министерство финансов имеет другую и, при этом, достаточно жесткую позицию, считают эксперты.

Так что, в столице США во время переговоров ничего кроме услужливых реверансов, вероятно, так и не произойдет. Возможные продвижения в процессе реструктуризации долга возможны не раньше сентября. Кредиторы уже знают о возможности правительства вводить мораторий на выплату долгов, но пока не боятся этого. Что эе касается долга перед Россией и нелогичного заявление МВФ по данному поводу, то фонд может осознанно поспособствовать выведению российского долга за рамки переговоров, чтобы прискорить процесс переговоров и снизить риск кросс-дефолта для нашей страны. МВФ все еще уверен в успехе переговоров. Но сейчас осталось сделать так, чтобы в серьезность намерений украинского правительства поверили и другие кредиторы, испугавшись возможного моратория на оплату долга и удовлетворили требование Украины, как минимум, на половину. Как и всегда в это ситуации, нужно просить больше, чтобы получить то, что нужно.